联储局维持利率不变 重申年内减息两次

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美国联邦储备局（FOMC）于周三公布议息结果，决定将联邦基金利率维持在4.25%至4.5%区间不变，符合市场广泛预期。尽管美国通胀数据持续高企，联储局仍维持“2025年内减息两次”的预测，惟中长期利率走廊预测出现上调，显示决策者对通胀回落速度保持审慎态度。

通胀预测升温　反映“高息更久”可能成现实

根据联储局最新公布的经济预测摘要（SEP）与位图显示，官员将核心PCE通胀预期由3月时的2.8%上调至3.1%，明显高于2%政策目标区间。

利率中位数预测显示，2025年底利率将降至3.9%（与3月持平），但2026年底预期升至3.6%（3月为3.4%），2027年则由3.1%升至3.4%。此变化显示，即使政策方向维持宽松，但路径将更加陡峭，减息节奏可能较市场预期更慢。

鲍威尔措辞中性偏鹰　重申需观察更多数据

联储局主席鲍威尔在记者会上指出：“我们距离可以有信心减息仍有一段距离。”他重申，FOMC需要看到更多数据证实通胀有可持续下降趋势，才会调整政策立场。鲍威尔也强调：“我们不急于做出决定，也不排除任何选项。”

这番言论略带鹰派意味，令市场对9月减息的信心出现动摇。

特朗普炮轰鲍威尔　政治干预阴影重临

值得一提的是，美国总统特朗普在FOMC结果公布当日罕见地再次公开批评联储局与主席鲍威尔。他指摘联储局“毫无作为”，并将其与欧洲央行进行比较，称“欧洲已连续八次减息，而美国却仍在原地踏步。”

市场反应：美债殖利率倒升　期货减息预期退潮

利率期货显示，市场对9月减息的机率从前一周的逾70%回落至不足50%。10年期美国国债殖利率短线升穿4.55%，美元指数亦略为上扬，显示市场对“减息延后”重新定价。

美股方面，标普500及那斯达克指数由高位回落，科技板块尤其受压。资金流向明显转向能源、公用事业等具现金流稳定、防御特质的板块。

对加拿大投资者的三大启示

1｜加美利差或扩大，推高加元与跨境资金波动

加拿大央行早前已率先启动减息，将政策利率下调25个基点至4.75%。若美国减息延后，加美短期利差有机会扩大，有望支持加元兑美元走强，惟对出口导向企业而言或构成压力。

2｜债券配置仍具吸引力，但须分散风险

在联储局减息预期延后的情况下，中长债价格或受压，但短端殖利率仍吸引。

3｜科技股估值调整风险升温，能源资产重新获青睐

高估值的科技股对利率变动敏感，未来几季或面临调整压力。反观中东局势升温，支持油价走高，加拿大能源板块如CNQ.TO（Canadian Natural Resources）及WCP.TO（Whitecap Resources）近期表现领先，具备避险与增长双重逻辑。

利率见顶，减息启动仍需更多耐性

尽管利率可能已见顶，但当前通胀仍未明显回落，货币政策或将长时间维持在“观望”状态。无论是个人或机构投资者，皆须以更灵活的配置与风险管理策略应对这一“高利率新常态”。

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