【联储局会议前瞻】市场观望减息时点是否延至2026年

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美国联储局将于6月18日公布议息结果。尽管市场普遍预料利率将维持不变，但此次会议将公布季度《经济预测摘要》（SEP）与位图（dot plot），被视为下半年政策方向的重要风向标。面对通胀放缓与地缘政治风险升温的交织局势，主席鲍威尔如何表态，成为市场焦点。

分歧扩大：位图或预示仅减息一次

根据德意志银行预测，最新位图或显示今年仅减息一次，与市场原先预期的两至三次出现落差。路透社早前调查105名经济学家，当中逾六成仍预期2025年内将出现两次减息。此番预测分歧，反映联储局内部对通胀与增长前景仍存重大不确定性。

除了利率路径，今次经济预测总结中的GDP、失业率及核心通胀预测亦备受关注。德银预料，联储局将把2025年GDP增长预测由1.7%下调至1.3%，同时上调通胀预期，主因包括关税与能源价格上升。

鲍威尔或重申“政策良好位置”

尽管5月通胀数据温和，其中核心服务价格与能源成本回落，支持减息论调，但分析普遍预期鲍威尔将维持“谨慎偏鹰”立场。包括J.P. Morgan、EY与Pepperstone在内的机构均预料，鲍威尔将强调目前利率处于“良好位置”，重申须见到更多通胀明确回落信号，才会启动减息。

此外，近期美国政府宣布对钢制家电征收50%关税，亦为通胀增添变量。高盛警告关税可能导致商品价格反弹，并将未来12个月美国经济衰退机率由20%上调至35%。

地缘局势与资本市场情绪转变

与此同时，中东局势再起波澜。以色列疑似空袭伊朗首都德黑兰，引发国际市场避险情绪升温。6月以来，纽约期油急升逾16%，从55美元反弹至逾70美元，或对美国通胀构成进一步压力。

避险需求升温亦反映于波动率指数（VIX）与美股期货表现上。S&P 500虽暂仍守稳升势，但摩根大通市场策略师近期转为“战术性审慎”，警告若地缘冲突持续，或触发短期调整。

投资者部署：防御性资产与AI主题受捧

面对通胀与减息时点不确定，资金持续流入防御性板块与人工智能相关股票。本周表现亮眼的个股包括油气类股Sky Quarry（SKYQ）及HUSA，以及AI题材股如AMD。中东局势若持续恶化，能源及军工板块或可望延续上升动力。

总结而言，是次FOMC会议虽不涉即时政策变动，但其释出的预测将深远影响市场对下半年利率走势的预期。若位图大幅收窄减息次数、或鲍威尔语气偏鹰，或令市场重新评估风险资产估值。加上市场已累积不小升幅，短线波动加剧的风险不容忽视。

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