投資者關注：Nvidia平台化轉型會是估值再爆發的催化劑？

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全球AI運算核心供應商 Nvidia（NVDA）正加快由「晶片製造商」向「雲端平台巨頭」轉型。《The Information》報導指出，Nvidia最新推出GPU雲端平台 DGX Cloud Lepton，意味該公司正式挑戰Amazon AWS、Microsoft Azure等傳統雲端霸主的壟斷地位。

兩大業務模式曝光　與客戶競爭還是與客戶合作？

Nvidia目前雲端服務主要分兩大模式：

1. DGX Cloud 直租服務：Nvidia自2023年起開始直接向大型企業（如SAP、Genentech）租出高階GPU伺服器，協助開發AI應用。
2. DGX Cloud Lepton 交易平台：此新平台則更像「GPU雲端交易市場」，用戶可透過Nvidia帳號，選擇AWS、CoreWeave等「NVIDIA雲端合作夥伴」提供的算力資源，並進行多雲整合與彈性部署。

業界普遍預期，為避免與主要客戶（如AWS、Google）正面衝突，Nvidia將更側重發展第二種「平台型」業務，成為AI算力市場的協調者與中介方。

雲端擴張有跡可尋　Lepton AI 收購揭示野心

DGX Cloud Lepton 的技術基礎，實際來自 Nvidia 於今年4月收購的創業公司 Lepton AI。該公司由前阿里巴巴人工智能高管賈揚清創辦，業務專注於多雲GPU租賃整合，其低成本的算力調度技術令其在SemiAnalysis評比中被列為「黃金級」第二梯隊供應商。

根據Nvidia官方資料，AWS、CoreWeave、Nebius等雲端供應商已整合至Lepton平台，意味該平台可能成為業界GPU雲端交易的新標準。

市場格局重塑　Nvidia雲端業務營收目標達$1500億？

過往，Nvidia主要收入來自一次性GPU硬件銷售，受限於週期性資本支出與全球經濟波動。如今，公司積極拓展具 年經常性收入（ARR） 的業務模式，例如軟件授權與雲端訂閱，以獲得更穩定、可預測的現金流。

根據Nvidia過往管理層公開願景，其雲端與軟件業務潛在營收目標高達1,500億美元，將與AWS、Azure等巨頭正面競爭。

值得注意的是，研究機構Synergy Research數據顯示，過去兩季「新興雲服務供應商」（如CoreWeave）的成長速度已超越整體雲端市場平均。意味著，Nvidia若能結合自身GPU優勢，掌控分銷與使用端，將有望撼動三大雲平台的市場格局。

成功的代價：壟斷風險浮現

然而，野心愈大，風險也愈高。《The Information》引述消息指，美國司法部正針對Nvidia是否涉嫌「濫用市場支配地位」展開反壟斷審查，重點包括其晶片與專屬軟件的搭售行為，以及是否透過平台封鎖競爭者。

在晶片市場一家獨大之後，Nvidia若再主導算力租賃平台，確實可能引發監管機構警惕，尤其當主要客戶與競爭對手之身份愈發模糊之時。

投資者觀點：從GPU製造商到雲端中介商，估值空間或再提升？

分析師指出，Nvidia成功將晶片霸權轉化為「雲端平台整合力」，將打破「硬件供應 → 客戶自建 → 雲端部署」的傳統路徑，為自身爭取更高估值倍數。從投資角度而言，這種從「一次性收入」邁向「經常性收入」的商業模式轉變，是大型科技股提升估值的關鍵之一。

短期內，投資者應關注平台推廣進展與監管壓力變化；長期而言，若能順利推進，Nvidia有望由AI晶片王者轉型為AI時代的「運算服務平台」新霸主。

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