美股“七巨头”强势回归　带动标指逼近历史新高

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今年第二季以来，美国科技股经历短暂回调后再度强势反弹。市场关注的七大科技巨头（“MAG 7”——包括Meta、Apple、Alphabet、Amazon、Microsoft、NVIDIA与Tesla）由疲弱中转强，成为带动标准普尔500指数升穿5400点、逼近历史高位的主力引擎。

NVIDIA公布强劲业绩后更重夺全球市值最高企业宝座，AI题材再度升温，配合资本支出持续增长与中美贸易摩擦缓和，科技股有机会再次领航美股下半年走势。

AI行情不死　NVIDIA点燃市场热情

上月底，AI芯片巨头NVIDIA公布最新季度业绩，收入与盈利双双超预期，并给出乐观的前景指引，尽管其H100与新一代芯片面临出口限制，但管理层表示美国以外市场需求充沛，云端客户与企业客户对AI训练与推理硬件的需求未见降温。

市场迅即将焦点重投AI概念，NVIDIA股价自4月低位反弹逾50%，最新市值突破3.3万亿美元，超越微软与Apple，再次成为全球市值最高公司。

Broadcom亦凭其AI芯片组件与网络基础设施产品受惠，过去两个月股价升幅超过75%，带领半导体板块全线上扬。Tesla与Meta则分别录得43%与32%的升幅，补回年初的劣势。

标指18%反弹　一半升幅由科技股贡献

根据彭博统计，自4月7日标普500指数由近期低位反弹18%以来，MAG 7七大巨企贡献了接近一半的升幅，凸显出它们对整体大市走势的牵引力。

目前MAG 7合计市值已超过标指总市值的三分之一，这一比例在历史上极为罕见。这亦引发市场关注：美股是否过度依赖少数企业推动？若其中任何一只出现“踩煞车”或估值压力，会否令整体市场失衡？

科技业资本开支未见减速　长远布局AI战略

虽然近年多家大型科技企业投入巨额建设AI基础设施，但资本开支仍呈加速趋势。

Meta于5月上调全年资本开支预测，称将进一步投资自研AI芯片、数据中心与模型训练系统。微软则表示，其下一个财政年度将增加云端与AI计算的建设支出，预计包括多个新AI超级中心的投入与维护。

这些支出不仅意味着对AI未来发展的信心，也为上游半导体设备商与供应链公司带来利好。Meta亦与Constellation Energy签署为期20年的核电协议，以应对AI资料中心耗电剧增的问题。反映科技企业已将“电力”视为关键资源之一。

估值压力仍大　市场或现轮动风险

尽管业绩强劲与市场情绪转好，但科技巨头估值仍普遍处于高位。

彭博资料显示，MAG 7整体市盈率约为30倍远期预测盈利，远高于标普500指数的21倍，亦高于过去十年平均18.6倍的水平。当中NVIDIA、Tesla、Amazon等估值甚至更为进取，若未来盈利增长未能兑现，估值调整压力将逐步浮现。

此外，投资者需留意AI题材内部可能出现轮动，例如从基础芯片制造转向应用层、模型开发、AI运算优化等新领域；或者由美国主导的投资浪潮扩散至欧洲、亚洲新兴市场的AI基建建设，资金流向可能改变。

分析师观点：科技仍主导，但选股与风险控管关键

Truist Advisory Services的首席市场策略师Keith Lerner指出，科技股将继续主导市场，特别是AI与数据中心的长线增长潜力吸引资金回流。不过，他强调：“不能将MAG 7视为整体科技业的代名词，投资者更应精选有实质盈利与技术优势的企业。”

他建议投资者密切观察以下三项指标：

1. 资本支出走势：能否持续投入，意味企业对AI长远战略的决心与能力；
2. 电力与基建策略：能否稳定供应能源与网络容量，影响AI部署速度；
3. 估值与盈利匹配程度：估值合理者才有可持续上升空间。

科技反弹可期，宜留意分散风险与节奏调整

科技股重夺市场主导权固然为整体美股注入活力，但投资者仍须警惕估值偏高与政策不确定性所带来的回调风险。在AI浪潮未退之际，选股策略将比盲目追价更为重要。

投资者应根据自身风险承受能力、资金规模与持仓时间，调整对科技板块的比重，并兼顾周期性与防守型板块配置，实现风险与回报的动态平衡。

投资者可以使用定投功能进行投资，以分散市场时机风险，减少市场波动的影响，并分摊购买成本。

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