美放宽芯片出口 中东“金主”大手扫货

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美国当局近期一连串放宽人工智能芯片出口限制的举措，令“主权AI”（Sovereign AI）概念重新成为市场焦点，推动NVIDIA（辉达）、AMD（超微）等运算芯片股造好，投资者对全球AI基建需求前景亦更为乐观。

沙特与NVIDIA签下重磅合作　打造AI超级工厂

沙特政府与辉达周二在美沙投资论坛上宣布重大合作协议，辉达将向沙特主权基金旗下AI公司Humain提供18,000颗新一代GB300 Grace Blackwell AI芯片。沙特计划未来五年内建设一个总功率达500兆瓦的AI基础设施集群，部署数十万枚高效能GPU。

这笔交易是沙特“2030愿景”核心项目之一，该国亦正开发一套参数规模达千亿的阿拉伯语AI大模型（ALLaM），并目标建立总规模达1.9吉瓦的数据中心网络。业界普遍认为，若无特朗普政府放宽AI芯片出口限制，此等交易难以实现。

市场消息指，美国政府亦考虑允许阿联酋在2027年前进口超过100万枚NVIDIA先进芯片，当中20%将分配予本地AI公司G42，其余则供美资数据中心在阿布扎比落地。

美放宽出口限制　主权AI需求释放

美国商务部工业与安全局（BIS）最新宣布，撤销拜登政府针对AI芯片输出的“扩散限制”（AI proliferation rules），同时强化对中国的限制措施，包括：

• 全面禁止向全球出口华为Ascend芯片；
• 严禁利用美国芯片训练中国AI模型；
• 要求企业防止供应链转移风险。

这些政策调整代表美方对中东与东南亚等“第二梯队”地区开放AI基建供应，预料马来西亚、新加坡等地亦将受惠。

NVIDIA行政总裁黄仁勋一再强调，主权AI是各国未来竞争力的关键。他认为：

1. AI如同数码时代的工厂：本地数据为原料，AI基建为工厂，各国应自行处理并训练AI，而非依赖外国。
2. 竞争力支柱：主权AI是国家地缘影响力与经济增长的基石。
3. 文化自决：本地AI模型有助保留语言、价值观与文化遗产。
4. 时间紧迫：黄仁勋直言“速度不能妥协，否则将失去主导权”。

资本开支不减　芯片股估值具支持力

尽管宏观不明朗，但科技巨头在今年首季财报中普遍维持或提升资本支出计划，反映对AI长期投资信心未减。主权AI需求虽不及大型科企庞大，却属持续增量，有助拉长产业周期。

根据彭博数据，三大主要受惠股：

• NVIDIA预期市盈率为27倍，
• AMD为24倍，
• Broadcom为32倍，
  相比纳指平均的25倍并不过份。

增长方面，NVIDIA今明两年仍具领先优势，惟2026年增速或显著放缓，成为估值承压主因。不过，市场预测未必已充分反映主权AI最新利好，后续或有调升空间。

NVIDIA未来焦点为GB200服务器量产，供应链如鸿海反映交付进度理想；而GB300芯片成功出口沙特，亦进一步提振市场对其产品节奏的信心。

至于AMD，旗下MI355与MI400将成今年与明年成长关键，目前AI GPU占据其数据中心收入约半数，增长影响仍待观察。

Broadcom则在客制化AI芯片市场占约七成，主要客户包括Google、Meta与Amazon，后续专用芯片（ASIC）订单料将成为主要增长引擎。

回归基本面，提防短线调整风险

整体而言，主权AI题材为半导体股带来中长线支持。然而，由于芯片股近月已大幅上升，短线或面临技术性回调压力，投资者宜保持警觉，关注后续企业业绩与政策动向。

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