经济衰退预期升温，串流媒体股成“抗衰退”新宠？

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根据路透社最新调查，美国日益强硬的关税政策可能在未来两年显著拖慢经济增长，经济学家预估未来12个月陷入衰退的机率接近五成。尽管传统防御性产业如必需消费品、医疗保健、公用事业、折扣零售与贵金属开采商仍是避险首选，但2025年迄今表现强劲的，还有一个意想不到的领域——串流媒体。

串流平台逆势上行，Netflix 与 Spotify 领升

在大盘震荡、标普500年初至今下跌逾10%的情况下，串流媒体巨头却表现亮眼。Netflix年初以来上升超过10%，Spotify更累计上扬近25%。若从去年同期起算，Netflix与Spotify分别上升104%与197%，远胜大盘。

Netflix第一季财报再度超出市场预期，营收年增12.5%、净利润则成长23.9%，并重申全年营收展望不变。分析师普遍认为，即使关税冲击经济，消费者仍不太可能取消影音订阅。

多家华尔街机构随后调升Netflix目标价：摩根大通分析师Doug Anmuth将目标价自1,025美元上调至1,150美元，Wedbush证券的Alicia Reese则进一步调高至1,200美元。

为何串流媒体能逆势成长？

尽管串流平台并非传统意义上的防御型资产，但其商业模式在经济放缓时展现出相当韧性。经济不景气时，家庭常削减旅游与餐饮等高额开支，转向成本低廉的居家娱乐。Netflix等订阅制平台，月费相对亲民，有助维持稳定现金流。加上其用户遍布全球，区域性经济放缓对其冲击相对有限。

音乐串流平台Spotify亦具备相似特性，并即将于4月29日公布最新财报。分析人士普遍看好其低价内容对预算有限消费者的吸引力，特别是其免费、广告支援的服务层级可望进一步扩大市占。

美银分析师Jessica Reif Ehrlich形容Spotify“在当前宏观不确定下更具防御性，类似公用事业”，并给予“买入”评级，目标价700美元。Wolfe Research近期亦将Spotify评等由“中立”上调至“优于大盘”，目标价660美元。

投资人需警惕的风险

尽管表现亮眼，串流媒体股仍非无风险之选。高内容成本、估值偏高（市盈率处高位）及行业竞争激烈皆可能对股价造成压力。此外，若经济衰退加剧导致广告预算缩减，Spotify等依赖广告收入的平台也可能面临短期挑战。

对于寻求成长潜力兼具部分防御属性的投资人而言，Netflix与Spotify代表了一种新型“抗衰退”策略。但专家建议，投资人仍应留意波动性与企业基本面，并采取分散配置策略以降低风险。

投资者可以使用定投功能进行投资，以分散市场时机风险，减少市场波动的影响，并分摊购买成本。

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