英偉達H20出口再遇阻 美國加強限制政策衝擊晶片巨頭前景

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儘管美國總統特朗普近日承諾將「加快批准英偉達出口所需的所有許可證」，市場仍因英偉達最新披露的政策打擊而震驚。該公司於日前向美國證券交易委員會（SEC）提交公告，透露旗下H20人工智慧晶片目前面臨新的出口許可要求，導致其預計2026財年第一季將提列多達55億美元的庫存減記。

消息公布後，英偉達與AMD股價在盤後交易中應聲重挫超過6%，連帶英特爾與台積電也下跌超過2%。此舉再度引發市場對中美科技戰升級的擔憂。

許可不確定性加劇　英偉達提列庫存減記

根據英偉達提交的8-K文件，該公司表示已收到通知，美國政府針對H20晶片的出口要求新的許可流程，並暗示短期內批准可能性不高。儘管H20為應對早前的出口管制所特別設計，技術水準低於旗艦產品，但仍無法避開新一輪管制。

55億美元的庫存費用相當於英偉達2024年淨利潤（約730億美元）的7.5%，也佔市場預估2025年獲利的5.5%。若這批晶片最終無法銷往中國或其他受限地區，將對未來營收造成顯著衝擊。

以60%毛利率推估，這批庫存本可為公司帶來約120億美元的營業收入，占預期2025年收入的約6%。

美國出口管制升級　限制範圍持續擴大

拜登政府去年1月已正式簽署《AI擴散限制規則》（AI Safeguard Rules），針對第二層次國家（Tier 2）實施更嚴格的出口限制。儘管該政策自2025年1月生效，但設有120天過渡期，意味著完整執行將於5月13日展開。H20等中階AI晶片亦被納入新規範，代表美國對中國人工智慧發展的技術封鎖正進一步收緊。

分析人士指出，這些管制意在限制中國在深度學習與軍事AI應用上的突破，同時維護美國企業在全球AI競爭中的技術領先地位。

特朗普承諾與政策落差　$5,000億投資前景蒙塵

美國總統特朗普日前高調宣示，若再度執政，將推動5,000億美元的人工智慧基礎設施投資計劃，並「即刻為英偉達加速核發所有必要許可證」。然而，本次政策更新卻顯示，出口審批權仍由行政部門主導，具有高度的不確定性與政治性。

市場觀察人士指出，即便英偉達未來投資規模龐大，仍難以保證獲得全面出口許可。相關核准流程可能成為華府與北京貿易談判的籌碼，也可能受到國安機構的強烈干預。

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