凯基亚洲明年恒指目标23200点 三大板块看高一线 温杰：中央政策可以失望 不可绝望

凯基亚洲发布最新市场展望，预期2025年恒指有望升至23200点水平，对应10.5倍市盈率，明年预测企业盈利为每股2210元，按年增长5.1%。该行指，乐观而言，由于美国候任总统特朗普宣称对中国进口货物征收60%关税或仅是谈判的手段，最终税率及覆蓋范围仍属未知数，同时考虑到中央财政部指仍有刺激经济政策尚未出台，而今年恒指从高位回落时大市气氛异常亢奋，单日成交额曾一度突破6200亿元，对后市未至太悲观。

出海股成明年投资主题

凯基亚洲看好三大投资主题，包括受惠中央新政策的板块，如招行（3968）、平保（2318）；地缘政治低敏感的中国建筑国际（3311）、腾讯（700）、及中移动（941）；以及积极扩展出海业务板块，如携程（9961）、比亚迪（1211）等。

温杰料中央仍有多招可用

凯基投资策略部主管温杰表示，虽然近期中央的政策或令市场失望，中港股市见回调，但相信内地仍有多个利好政策未落实，包括积极利用可提升的赤字空间、扩大消费品以旧换新的品种和规模等，以及加大中央对地方转移支付规模，因此吁“投资者对政策可以失望，但唔可以绝望。”

他指出，面对外围多项不明朗因素，如近期俄乌局势又再升温，加上特朗普扬言大幅上调关税，都为内地经济带来潜在负面影响，加上内需动力不足，明年中国经济增长要“保五”或具一定挑战性。他称，后续需留意12月中央经济工作会议及明年3月的两会，以了解中央对经济的判断，以及加推刺激性政策的时间表。

中国全年GDP预测4.9% 已属达标

凯基估计中国第四季GDP增长有机会回暖至约5%，全年预计为4.8至4.9%，接近中央“5%左右”的增长目标。温杰指，即使最终GDP增长预测属实，亦并非不达标，同意官媒所指毋须过于执著数字，而要更重视增长质量；他又指若最终数字有惊喜，反而成为中港股市潜在上升动力。

韩股震荡或未完 长期高波幅

韩国爆发戒严风波，温杰形容事件十分戏剧性，指出虽然戒严令已撤销，但从韩国股市和资产变现情况而言，影响有机会未完，不排除随着韩国市民对总统不信任情绪与日俱增，后续或出现总统罢免事件，预期韩国股市短期内以至长期皆维持高波幅水平。

明年料减息共1厘 2026年有机会再加息

至于对美国减息步伐的预期，凯基投顾董事长朱晏民表示，全球经济在2025年的整体增长预计与2024年相近，预计美国联储局将在后续减息0.75至1厘，而今轮减息周期可能在2025年达到低点的3.75至4厘，并可能在2026年重新启动加息。

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