【年終展望】經濟學家分析加拿大央行2026年利率走向 它是關鍵

【星島綜合報道】有關加拿大央行2026年的政策走向，與一年前相比顯得更加不明朗。去年此時，經濟學家幾乎可以肯定央行會進一步降息。儘管年底此時經濟學家們對央行未來政策走向充滿分歧，卻都認同一點，即《加美墨協定》在2026年將是問題的關鍵。

據雅虎財經報道，2024年12月的時候，加拿大央行行長麥克勒姆（Tiff Macklem）稱，剛剛當選的特朗普威脅可能加徵關稅，是「一個重大的新不確定性」。一年後，Desjardins Group的經濟學家稱，《加美墨協定》（CUSMA）將是「2026年的關鍵議題」。

一年之間，政策利率環境已大不相同。2024年底，經濟學家普遍認為加拿大央行將進一步減息，分歧僅限於降息幅度。而2025年，加拿大央行也確實降息100個基點，令隔夜利率降至2.25%。

國際指數公司富時羅素(FTSE Russell)研究主管Indrani De及全球投資研究總監馬歇爾（Robin Marshall）在電郵中表示，該利率處於加拿大央行中性利率區間的「寬鬆端」——既不屬於過度刺激，也不會於過度收緊。

他們指出：「關於加拿大央行下一步利率走向的爭論現在是雙向的，既可能加息，也可能降息。」

經濟放緩遠未達到衰退

這種轉變反映了加拿大經濟表現欠佳，但未明顯惡化。大多數機構預計，2026年加拿大實際GDP成長率約1%至1.5%，低於其長期趨勢，但遠未達到衰退的程度。這項預測來自Desjardins、滿地可銀行（BMO）及加拿大國家銀行（National Bank of Canada）。

經濟學家們一致認為CUSMA的檢討至關重要。儘管CUSMA的豁免條款在2025年保護了大部分加拿大出口，但特朗普對該協議的質疑則意味著前景不明。BMO經濟學家表示，他們持「相對悲觀」的態度，並指該協議可能需要每年檢討，而非一次過解決。

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Desjardins副首席經濟師Randall Bartlett在12月19日一份報告中指出，2025年關稅政策的走向，時而生效，時而取消，時而威脅實施的情況，將在2026年繼續上演，並指「在這種環境下，企業可能會選擇觀望，因為未來如此難以預測，他們不願投資。7月1日是最後期限，加拿大經濟此後的發展將取決於能否達成協議，無論結果是好是壞。」

富時羅素的Indrani De和馬歇爾表示，CUSMA「不太可能以目前的『北美自由貿易協定2.0』模式繼續存在」，但也指出，在特朗普貿易戰的陰影下，世界各國已經達成了許多其他貿易協議。「這正是美國貿易政策的不確定性對各國整體下行影響較小的原因。」

然而，這種韌性仍不足以恢復對本地投資或需求的信心，使政策制定者對下一步行動保持謹慎。

加拿大央行下一步何去何從？

在加拿大央行12月宣布升息之前，市場已經開始評估2026年升息的可能性。觀察家對本國連續第三份超出市場預期的就業報告大感意外，報告顯示失業率降至6.5%，第三季GDP數據也遠好於悲觀預期。許多人認為，加拿大央行在維持利率不變的決定中措辭強硬，並重申了10月份關於利率「大致處於合適水平」的說法，是在反駁市場預期加息的說法。

經濟學家和勞動市場分析師普遍預計，2026年就業狀況只會逐步改善。招聘依然疲軟，但裁員同樣不多——加拿大Indeed經濟學家伯納德（Brendon Bernard）指出，這種「低招聘、低裁員」的動態使失業率保持穩定，而人口成長放緩將進一步限制失業率上行。在貿易中斷重現相關下行的情境中，Indeed估計失業率可能會上升約0.4個百分點，但其基準預測表明，失業率的波動幅度不大。

目前，大多數金融業專家預計加拿大央行將在2026年維持隔夜利率不變。根據倫敦證券交易所集團（LSEG）截至12月24日的數據，利率不變的機會為97.9%。

Desjardins Group報告中展望2026年時寫道：「儘管失業率可能會略為下降，但經濟成長可能依然疲弱，不確定性也異常高。」「但由於產能過剩有限、潛在通脹持續，且財政措施正在逐步滲透到經濟中，轉向寬鬆政策的門檻很高。」

換言之，僅憑輕微的經濟疲弱，不太可能促使央行進一步降息。

然而並非所有預測均持同。Capital Group的展望就認為，加拿大央行會「在通脹溫和的情況下抗拒減息，但到2026年年中，經濟疲軟就可能會迫使其採取行動」。加拿大國家銀行經濟學家則撰文道，「加拿大經濟最糟糕的時期已經過去」，並預計加息將從明年秋季開始。

現在許多預測人士將2026年的情況，描述為一系列互相競爭的情景：如果貿易不確定性持續，可能將維持利率不變；如果經濟成長大幅放緩，則可能在年中降息；如果經濟韌性持續且通脹居高不下，就可能在年底加息。

目前，大多數人都認同，央行正在等待更明確的跡象，以便決定下一步行動。

圖：路透社

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