Nvidia周三放榜前遭連環減持 軟銀及Thiel已清倉 專家撐業績達標 「屬最實在AI標的」

AI晶片龍頭英偉達（Nvidia）將於美國時間周三（19日）收市後公佈業績，但近日卻連環傳出被拋售消息，繼日本軟銀集團清倉後，有矽谷「風投教父」之稱的PayPal聯合創始人Peter Thiel亦已在第三季沽清全部持股，全球最大對沖基金橋水亦在第三季大幅減持逾六成持股，而電影《沽注一擲》原型Michael Burry更買入大量看跌期權；不過，美銀及大摩等大行持相反態度，紛紛上調英偉達目標價。高富金融集團投資總監梁偉民接受《星島頭條》訪問時則指出，英偉達業績應該和之前幾季一樣，都能達標、甚至輕微超標。

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重量級投資者紛沽售Nvidia

根據最新的13F報告，幾位重量級投資者正紛紛撤離英偉達。Peter Thiel旗下基金於第三季清倉了價值近1億美元的全部持股；軟銀亦於10月售出總值58.3億美元的英偉達股票。同時，橋水一反第二季大幅加倉的取態，於第三季大手減持英偉達65.3%。此外，Michael Burry更選擇直接做空，購入了價值約1.86億美元的英偉達看跌期權。

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梁偉民對此認為，市場有人買、有人賣很正常，而且軟銀清倉英偉達並非看淡該公司，而是軟銀需要錢去投資AI項目。他又指，儘管Peter Thiel曾公開表示，科技股目前升勢與1999年至2000年的科網泡沫有相似之處，並警告AI炒作可能遠超其短期內能帶來的實際經濟效益，但是否代表Peter Thiel認為英偉達有相同問題，則無法確定。

產能制約 業績不可能大幅超標

儘管眾多機構持續清倉或減倉英偉達，但梁偉民仍預料英偉達業績能夠達到市場預期、甚至輕微超標，但是大幅超標就不太可能，因為市場給的預期並不低，以及最重要是產能問題，即使需求再好，因受產能制約，生產晶片有一定上限。

梁偉民稱，目前市場預料英偉達收入上升57%，每股盈利升55%，兩者皆與今年第二季相差不多，儘管中國市場短期內持續承壓，但得益於美國及全球其他地區在AI數據中心建設領域的大規模投入，當前中國業務的空缺暫未構成核心影響。不過，有關局面將在明年下半年迎來轉變，隨着全球AI相關市場預期收入規模達3,000億美元，長期缺失中國市場將增加達成該目標的難度。

美銀：市場態度審慎非過度興奮

此外，華爾街大行仍對英偉達持樂觀態度，其中美銀維持「買入」評級，目標價275美元。該行分析師Vivek Arya指出，投資者質疑AI實際上是件好事，表明市場態度審慎而非過度興奮，亦為穩步上漲留下空間。他又認為，AI晶片股近期走弱源於整體市場問題，而AI本身的發展邏輯並沒有任何擔憂之處。

針對英偉達面臨的挑戰，分析師提到包括遊戲業務銷售波動、新建數據中心項目延遲等問題，但公司的長期前景未受影響，其核心增長引擎如AI數據中心、網絡業務及加速運算，亦按計劃推進。他又指，英偉達是參與AI革命最具吸引力的選擇之一，主因其主導性的市場地位和不斷增長的訂單量。

大摩揚言本周業績會是近季最強

另一方面，大摩亦上調英偉達目標價至220美元。該行分析師Joseph Moore預期，本周業績會是英偉達過去幾個季度中表現最強勁的一次業績。

他表示，行業調查顯示需求出現實質性加速，英偉達下一代AI芯片Blackwell的量產進程更被視為關鍵增長引擎。報告指出，Blackwell芯片目前已進入全面量產爬坡階段，作為當前市場首選的AI晶片，其市場認可度仍持續提升。

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客戶層面上，四大雲服務商（微軟Azure、亞馬遜AWS、Google Cloud、Meta）已同步上調資本支出預算，總額增加1,420億美元。供應商層面方面，ODM巨頭廣達預計其AI服務器業務收入將在明年年第一季迎來加速增長，按年增速逾100%。為應對持續擴張的訂單，廣達已計劃將AI服務器產能翻倍，且訂單可見性已延伸至2027年。

AI泡沫論乍現 梁偉民：Nvidia估值不離譜

不過，英偉達近日持續下跌，已令投資者懷疑AI是否泡沫。梁偉民表示，雖然英偉達最近從最高位下跌約13%，但今年升幅仍達四成以上，認為該股已算是「最實在的AI投資標的」，其收入和盈利都實在地受惠於AI發展，收入和盈利3年上升6倍和12倍，現時市盈率是55倍，雖不便宜，但也不算太離譜。

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梁偉民進一步解釋，目前AI公司主要分為兩種。一是做半導體的公司，如晶片、記憶體或網絡傳輸。由於科技公司持續花大金額投資在數據中心的建設，半導體公司是最即時受惠的一群，收入和盈利都已出現大幅上升。但他提醒，半導體的高需求是否能持續，取決於科技公司是否持續花大量資金在數據中心的增建，即取決於科技公司是否最終能為這些投資買單。

其次是AI應用的公司，梁偉民稱，這方面大部分公司均未出現收入和盈利的明顯增長，最終收入和盈利是否能如現時樂觀預期般出現高增長，就是科技股能否維持高位、甚至進一步創新高的重要因素。

梁偉民認為，估值一定是貴，但無法確實是否存在AI泡沫；在相比之下，風險更多存在於AI應用公司身上，因為有關公司大多只依靠投資者憧憬，尚未有業績亮點。