中金称IPO新规有更大操作空间 减少“丐版”新股

本地新股新规自8月4日起生效，当中提出两个回拨机制方案。中金投资银行部执行负责人许佳表示，如果想保证机构投资者的配售比例更多的发行而言，新规给予更大的操作空间和确定性，主要是融资规模较大、市场关注度较高的发行人希望分配更多股份给机构投资者。另中金对欧美等外国资金进一步回流香港市场，抱有期待。

由新规落地至今，共有11只新股挂牌，当中采用回拨机制B（即不设回补机制）的9只新股首挂均录得升幅，介乎6.7%至206.5%。该9只新股的公开发售占比均设为下限的10%，分别集资约3.9亿元至91.5亿元不等。换言之，只有两只新股采用回拨机制A（即设有回补机制），其最终公开发售占比均增至35%。该两只新股为集资逾20.4亿元的天岳先进（2631）和集资约41.5亿元的奥克斯电气（2580）。天岳先进和奥克斯电气的首挂表现一般，分别收市升6.4%和跌5.4%。

新规保证上市初期流动性

许佳提及，新规首次就挂牌日没有锁定期、马上可以“自由流通”股份的比例和规模制订要求，这有助于减少之前市场上俗称的“丐版”新股，以及那种绝大部分配售给予基石投资者的新股。他解释，“丐版”新股是指在旧的规例下，有些IPO锁定70%，甚至乎80%股份分予基石投资者，并有6个月锁定期，使得剩余可自由流通部分的股票规模和比例很小，影响股票流动性。不过，新规就此有相应的改动，从而一定程度上保证股票上市初期的流动性。在新规下，A+H发行人的主板初始自由流通量门槛为5%及达5000万元市值，或达6亿元市值；其他发行人的主板初始自由流通量门槛为10%及达5000万元市值，或达6亿元市值。

欧洲机构重新投资香港新股

他指出，今年以来，海外资金对中国上市公司的兴趣增加，中金看到港股和A股今年以来整体表现都不错，且相比美股而言，港股和A股的整体估值水平依然低很多。中金近期保荐承销的一些大型香港新股时，也看到过去几年没有怎么投资香港新股的欧洲长线机构下了大订单。该行预计，这个趋势可以继续保持，特别在香港市场，如果有更多来自中国的好资产时，很多国际资本基于配置需求，需要投资这些中国资产。