【利率去向】美加貿易戰升溫　加央行維持2.75厘機率高

【星島綜合報道】本國央行將於周三（7月30日）公布議息結果，市場普遍預料政策利率將維持2.75厘不變，連續第三次按兵不動。儘管市場早前憧憬減息，但最新數據顯示，本周減息機率僅約7%。

就業強勁拖慢減息步伐

加拿大統計局早前公布，6月全國新增8.3萬份職位，令失業率自1月以來首次回落。同月通脹年率亦微升至1.9%，而央行密切關注的核心通脹數據則仍企穩於約3%水平，令進一步放寬貨幣政策的理據減弱。

皇家銀行經濟師Claire Fan與Abbey Xu在上周五的報告中指出：「整體而言，通脹仍具黏性，加上經濟基礎雖轉弱但未崩潰，以及政府或有更大財政開支計劃，因此我們預期央行不會於本輪再度減息。」

第二季或已經「收縮」　經濟存足夠鬆動降通脹

儘管加拿大經濟第二季仍受多項不利因素影響，CIBC首席經濟師Shenfeld預期，加拿大央行仍有條件進一步減息，並料將於本輪周期內再減0.25厘兩次。

Shenfeld指出，是次減息呼籲並非基於已發生的經濟數據，而是考慮到未來走勢。他強調，除了6月份就業數據短暫反彈，加國勞工市場整體仍然疲弱，最新失業率達6.9%。

他預料，加拿大與美國之間的關稅爭議，已令今年第二季的經濟出現收縮，並推高企業成本。不過，加國經濟正積聚足夠「鬆動」（slack），未來數月有望為通脹降溫。

「最壞情況已排除」　央行應有信心減息

央行上周公布的第二季《企業前景調查》亦顯示，面對成本上升，許多企業選擇自行吸收關稅壓力，而非將價格轉嫁消費者，反映關稅影響或未必引發長期性通脹。

Shenfeld稱，當加央行確信關稅帶來的通脹屬短暫性質，便可更有信心地推行寬鬆政策。他表示：「我認為，目前他們已有足夠理由排除最壞的貿易情景。」

央行或回復常規經濟預測機制

央行行長Tiff Macklem早前已表明，在貿易戰背景下，貨幣政策制定較往常更保守。央行今年4月的貨幣政策報告中，更曾破例未作經濟預測，改以兩個假設情境應對風險。

不過滙豐銀行經濟師Jean相信，央行本周會重回常規預測框架，並於《貨幣政策報告》中正式評估關稅對經濟的潛在衝擊。

Tiff Macklem

貿易爭議成關鍵　減息窗口或延至9月開啟

美國總統特朗普指，如未能於本周五前達成貿易協議，將對加拿大進口商品徵收高達35%關稅，但符CUSMA條款的貨品預料可獲豁免。

RBC等分析機構認為，貨幣政策的刺激角色可能會交由聯邦與省級政府接棒，透過擴大基建與國防開支支撐經濟。

不過，滙豐銀行經濟師則認為，這些財政措施短期內難見成效，預計9月將成為央行考慮減息的真正窗口：「我們相信，即使財政措施陸續上路，央行於9月仍有充分理據調低利率。」

（圖：CTV資料圖片）T15