分析员讲不出声 就是无声绝境｜蓝血工厂

荷里活有出高智商惊栗片，叫《无声绝境》（A Quiet Place），讲一种外星怪物，没有视觉，纯靠听觉捕食。人类要生存，唯一法门，是收声，连呼吸都要调频。

策略性沉默免得罪企业

花旗银行不定期有学术嘅研究文摘，最近一篇有趣的学术报告，解剖了这种“分析师沉默”（Analyst Silence）现象 。凡夫俗子看分析师报告，只会看买入、卖出、持有。但真正懂游戏规则的蓝血贵族，却会留意“报告与报告之间的真空期”。这份研究直指，分析师的沉默，并非因为他们懒惰或去马尔代夫度假叉电，而很多时是一种“策略性沉默”（strategic silence），故意扣起坏消息，以免得罪上市公司管理层 。

道理很简单，你今日够胆写个“沽售”评级，明天那家公司的CEO、CFO见到你，面色一定不会好看，随时断绝一切来往，以后你想约见管理层“照肺”，门都没有，私交事小，生意事大。所以，当分析师嗅到公司有不妥，盈利将会走样，前景堪忧，最佳做法不是大声疾呼“狼来了”，而是静静地“Fade out”。

预测表现不济股票奇准

研究指，即使在沉默期间，分析师们可能仍在私底下监察公司，甚至对公司的投资效率和盈利管理有正面影响 。他们就像古代皇宫的太医，明明知道龙体欠安，但绝不会在朝堂上高喊“皇上驾崩在即”，只会对外称“圣躬微恙，静养即可”，然后默默减少发布平安脉的次数。懂看眉头眼额的大臣，见太医久不露面，就知大事不妙，开始为“后事”铺路了。

这份研究将数据量化，发现这片“无声”，是预测股票未来表现不济的强力指标 。一个简单的策略：做多报告频繁的股票，沽空那些分析师长期沉默的股票，每月可以跑赢近一个百分点 。一年下来，这差距足够你买几箱波尔多佳酿。

这就是人性，在一个资讯泛滥、人人争着发声的年代，最有价值的讯号，可能就是“无讯号”。当平日最嘈吵的鹦鹉突然静下来，养鸟人就该检查一下，笼里是不是多了一条蛇。所以，下次当你见到某只股票的分析师报告区一片死寂，不要以为天下太平。那可能不是宁静，而是风暴来临前的宁静。

最后，今期比较关心美国能源，简简单单能源ETF，比如 XLE 就最直接。

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