易会满任内1908只新股上市 获称“IPO之王” 惟被批未能保护投资者

中纪委昨日（6日）正式公布，中证监前主席、十四届全国政协经济委员会副主任易会满涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。综合内媒报道，易会满于2019年1月至2024年2月出任中证监主席期间，共有1,908只新股上市，即每日平均有1家以上公司挂牌，创下A股史上IPO发行最高纪录，集资总额高达2.22万亿（人民币，下同），并占A股32年来IPO总量逾41%，被市场称为“IPO之王”。不过，有内媒评论指易会满不断加快新股发行节奏的同时，却未能同步完善投资者保护机制，最终A股只能反复上演“3000点保卫战”，且令不少散户始终处于“弱势”。

A股反复上演“3000点保卫战”

易会满出生于1964年，自1985年加入工商银行（1398），历任浙江省分行副行长、江苏省分行行长及北京市分行行长等要职后，于2005年10月起历任工行高阶管理层成员，包括副总裁、行长、副董事长及执行董事，2016年6月起更出任工行董事长；直到2019年1月，易会满“空降”中证监出任主席，并一度令市场对他充满期待。

事实上，易会满在其5年多任期内，实施了一系列重大变革，包括2019年科创板开板、2021年北交所成立，以及2023年全面注册制实施等。不过，A股在其任期内反复上演了33次“3000点保卫战”，且至退任时仅报2788点，只上涨约190点。

新股发行及股东减持涉资4.7万亿

虽然A股上演“3000点保卫战”不是易会满一个人的战争，早于2008年后，从尚福林开始每一任中证监主席都曾面临这样的挑战。不过，有评论认为，易会满的改革措施在提升市场包容性的同时，带来了新股发行的高速扩张，但也导致市场资金被大量抽离，叠加大量上市公司股东减持，直接导致股市承压。

同时，由于易会满任内另一重要政策《退市新规》在实行时不如IPO那么明显，5年来累计退市公司数量只有151家（含B股），不足IPO数量十分之一，这种“只进不出”的市场生态，被指令散户在“炒新”及“炒差”中反复受伤，“追高被套、割肉离场”成为常态。

根据统计，易会满担任中证监主席期间，A股上市公司重要股东二级市场累计减持了2.47万元，累计增持2,074.04亿元，即累计净减持约2.27万亿元。若计及新股发行和重要股东二级市场，累计净减持金额更合计超过4.69万亿元。

实施《减持新规》后仍有不足

虽然中证监于2023年8月27日发布《减持新规》，上市公司存在破发、破净情形，或最近3年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近3年年均净利润30%，控股股东、实际控制人不得透过二级市场减持公司股份；但亦有评论指因政策执行层面的滞后与漏洞，仍让散户在资讯不对称中处于绝对弱势，例如部份上市公司透过“精准减持”、“绕道减持”规避监管，令散户往往成为最后的“接盘者”。

报道又指，从更宏观角度而言，易会满任内政策取向被指反映出资本市场改革中“重融资、轻投资”的深层矛盾，在支持实体经济、推动注册制改革的旗号下，新股发行节奏不断加快，但投资者保护机制却未能同步完善，例如在退市制度执行中，存在“退市难”及“退市慢”的问题；在资讯揭露监管中，存在虚假陈述及误导性宣传的乱象；在市场监管中，也存在监管套利及执法不严的漏洞，令散户在市场中始终处于资讯弱势及地位弱势的困境。