美股由高位跌逾20％能否逢低吸？ 今次可能要推迟

【星岛综合报道】美股由高位下跌逾20％后，一般可成为逢低吸纳的讯号；但有策略员警告，美股可能会进一步下跌，是次投资者可能要保持耐性。

Rosenberg Research & Associates经济分析员兼总裁David Rosenberg表示，至目前为止，出现下跌后，仍未看到盈利衰退（earnings recession）的迹象，故此，大市可以再下跌20％至30％。

Rosenberg表示：「看到与2000年互联网泡沫爆破的相似之处，当时3年熊市的第1站，是市盈率由超出市值水平回落，下1步是盈利衰退」。

他表示，过去50年，股市下跌逾20％，全都预示会出现经济衰退；他认为经济衰退已经开始，而股市一般会到经济衰退期的大约四分三时才触底，这反映大市将进一步向下。

德意志银行的策略员报告则指出，预计标普500指数在经济衰退来袭时，会由高位下跌35％至40％。

Rosenberg表示，股市触底所需要的其中1种催化剂，是国债孳息下跌──通常是看到10年期债息由高峰下跌160个基点，但这几乎没有任何即将到来的迹象出现。

Rosenberg建议，在这段时间内，投资者最先要吸纳的是国债，因为债息下跌前，股市不大可能触底；另1建议，是开始对任何经济敏感且与经济保持一致的投资组合进行「修剪」。

他表示，随着经济衰退迫在眉睫，公用事业、有限合伙企业或医疗领域将处于更佳位置，但投资者不要忽视现金，因为现金产生的收益，可足以成为替代品──并且具有巨大价值，可以在估值进一步下跌时使用。

Rosenberg强调：「这不会是1个普通的熊市，亦不是1场金融危机，看起来十分像2000年至2002年时的情况」。

DataTrek Research共同创办人Nicholas Colas在致客户的报告中指出，标普500指数的市盈率约为18倍，若果下跌至15倍，标普500指数会跌至大约3,312点。

以Colas的预测，标普500指数上周五（17日）收报3,674.84，若果市盈率跌至15倍时，则会再跌362.84，或9.87％。

他表示，若果标普500指数成份股的平均盈利倒退25％到2018至2019年的水平，即由目前估计的216美元计算，标普500指数将会下跌至接近2,916点，即相对现水平下跌20.65％。

但Colas强调，若果出现「典型」衰退冲击的28％盈利跌幅，标普500指数将会跌至2,790点，即相对现水平下跌24.08％。

Colas在报告中引用交易员最喜欢的说话，「沽大迟，买太早」。

（网上图片） T02