长和售英电网资产因加价恐告吹 大行齐看好 摩通指资产价值更乐观

由长江基建（1038）等长和系三企业持有的英国电网公司UK Power Networks（UKPN），在高通胀之下身价亦水涨船高，近日传长和系临时加价，令出售计画中止。但多家大行唱好UKPN的价值，摩根大通认为，事件反映UKPN的价值更好，料长建会等待更好时机再放售。

长和（001）主席李泽钜曾在2019年掌旗后，曾于2019年业绩发布会上指出，长和系旗下有不少「宝贝」，外界未必完全清楚它们的价值。近日UKPN因应英国通胀急升，市传长和系不急于放售，在出售签约前两日临时加价，令麦格理及KKR牵头的财团却步而令交易告吹。

摩通报告指，中止交易反映UKPN有更好的价值，因为其收入与通胀挂钩，以英国五月为例，住屋在内的消费者物价指数（CPIH）录得7.9%增幅、以及零售物价指数（RPI）达11.7%，创40年新高，令UKPN这类的受规管资产，较规管重设时有更好收益，以及可提升更高估值。该行又指，由于长建或电能（006）短期未必有大型收购，料会保持受规管资产，静候更佳的出售机会，从而为股东提供5至6厘的收益率。

摩通早前预计，如交易以传闻的150亿英镑完成，长建及电能可各从中套现约400亿港元。摩通维持长建及电能「增持」评级，目标价分别为48.1元及49.35元。大和亦指，中止交易意味长和系对UKPN的价值更为乐观，维持长建跑赢大市的评级，目标价48.1元。

摩根士丹利就指出，英国当局就电网规管重设后的准许回报，在近期定出中位数为4.75%，符市场预期。该行认为，虽然交易告吹令长建股价失去催化剂，但凸显了其英、澳的受规管资产的基础价值，在通胀环境下，令潜在买家需对市场环境需化作出调整，而减碳大方向亦推动UKPN增长。但大摩忧英镑及澳元汇率贬值，会拖累长建上半年盈利增长。