港股T+1结算或延迟推行 外资券商忧时差影响 港交所：市场回馈有助平稳过渡

本港股票现货市场T+1结算周期或会推迟实行，《南华早报》引述消息指，有关咨询总结将于短期内公布，惟当中提及的预计2027年第四季过渡至T+1结算周期则会延迟，因为很多市场参与者表示希望在实施前，有更多时间作培训。新的时间表目标将会是2028年，因为在确定正式推出日期前，港交所（388）将会预留时间进行系统测试，并为经纪商、银行及投资者举办培训研讨会。

报道提及，尽管许多经纪商和其他市场参与者普遍认同顺应国际趋势，而缩短结算周期的益处，但部份忧虑若在2027年第四季度实施，时间上可能过于仓促。相较于本地经纪商，大型机构投资者对此变动较为担忧，因为其受时差影响，此意味着他们通常少于一日的时间来完成结算，而跨境结算涉及大量的资金与股票转换。如果港交所能在明年安排更多的测试和研讨会将较佳，以让经纪商和银行做好准备。

港交所发言人表示，在5月结束的咨询期间收到来自众多持份者的回馈，此有助香港证券市场平稳有序地过渡至T+1结算周期。

赵荫人：原定时间表并不现实

另外，亚洲证券业与金融市场协会（ASIFMA）董事总经理兼证券部及中国资本市场委员会主管赵荫人接受《信报》访问时表示，原定2027年第四季实施「T+1」的时间表并不现实，目前仍有「大量、且巨大的障碍」需要克服，预期原定第四季的实施日期将会更改，能否在2028年落实则视乎交易所、经纪及投资者各方完成系统及流程改动的速度。他呼吁，港交所与业界参与者更紧密合作，引入更高程度的自动化，例如实时交易配对和为每笔交易加上标签，以加快出现问题时的对账追查速度。

他指出，「T+1」为非本地的投资者和经纪带来重大营运挑战，全球投资者通常不会在每个市场都设有直接据点，一笔交易从落盘到结算交收，往往牵涉全球经纪商、本地第三方经纪商、全球托管商及次级托管商等多个中介机构；在交易执行后，亦须完成连串确认、分配（有时涉及数百甚至数千个底层账户）及结算指示传递，过程冗长。在现时「T+2」周期下，仍有足够时间发现并解决过程中出现的错误或沟通误差；一旦缩短至「T+1」，时间将大幅收窄，留给交易后处理的时间将进一步压缩。

多数环球经纪商已于两年前经历美国实施「T+1」，欧洲亦预计明年实施「T+1」，系统已具备足够弹性。赵荫人指出，亚洲的复杂性在于时区问题，令到「T+1」实质上等同于美国及欧洲时区的「T+0」。客户亦未必完全准备好，对于营运上尚未就绪的客户，部分经纪商需要缩减交易额度，例如在指数权重调整日等高交易量日子，经纪商可能限制从机构客户接纳的交易总值，因为若该客户延迟发出结算指示，本地经纪商仍须承担结算责任，且在高利率环境下他们不愿锁定大量资金。