香港上市科技股太便宜｜曾淵滄

黃金周期間港股大跌，黃金周結束後的第一天，港股繼續下跌，第二天才反彈，理由是我在上星期所指出的：港股基本面是相當脆弱。恒指成分股中，弱勢者居多，連前陣子表現很好的本地銀行股如滙控（005）、中銀香港（2388）及渣打（2888）在近一段日子也因為升幅過大而面對調整。找來找去，似乎只有內銀股、航運股及公用股這些板塊還維持強勢。

恒指常高位納入新貴

恒指有四大板塊，金融股、公用股過去幾個月表現比較好，但是地產股、工商股的表現不佳，壓抑了恒指的走勢。近兩個月，美國加息壓力上升，香港住宅價格升勢暫停，恒指中的地產股也因此面對壓力。

工商股更糟糕，傳統科技股成為市場沽空對象，恒指公司又經常在錯誤的時間（即股價正處在最高位時）把某些股份送入恒指成分股名單，結果當這些股份由高處回落時，隨即影響恒指表現，並導致跟買恒指新貴的投資者及基金都蒙受損失。

當然，近期不少股評人都說現在是炒股不炒市的時候，這幾乎是說現階段恒指已經失去參考價值，恒指ETF也失去吸引力。不過，恒指期貨可以炒上、也可以炒下，Call與Put同樣熱鬧。

科技指數改革是正確

現在，Al、晶片及機械人等科技成了全球注目的投資板塊，恒指公司也決定大事改革恒生科技指數，這次改革最重要的部分就是放棄太過重視市值為增選及設計權重的指標，將來恒指科技指數會考慮一些正在快速增長的中型科技企業，提早把這些企業納入指數。這是正確的，這就可以避免某些股在股價最高峰時被選為恒指成分股，導致跟從者受損。我希望他們成功，成為引領人們投資AI、晶片、機械人股的最佳參考。

上周五，恒指反彈的幅度比10月8日黃金周結束後的第一天強，主要是科技股大反彈，實際上，在香港上市的科技股與美國同類股比較的確是太便宜了，美國哪裏有科技龍頭股的PE值小於20倍？而香港的騰訊（700）PE值只有14倍。當然，近期不少人對香港科技股失去信心，原因是有數間被稱為AI龍頭股的新股在上市初期股價炒上天，然後從高空跌下，高追者的損失高達80%，而且高追者非常多。

長實拆樓重建 不太影響利潤

很不幸，這的確是香港股民的缺點，這些股份實際上在上市時仍無利潤可言，股價為甚麼可以飛天？飛天的過程是不是也是應用莊家股那種「搭棚」方式？過去，香港股市的「搭棚」技術世界第一。

另一方面，有報道指長實（1113）在安達臣道興建的3座大樓因為建築結構嚴重偏離標準而必須拆除重建，不過，大家不必擔心這件事會影響長實的利潤，道理很簡單，拆除重建的支出是由總建商負擔，除此之外，長實還會要求總建商賠償項目延遲的損失。

曾淵滄