美债淡仓续增 交易员押注未跌完 疲弱就业数据未扭转情绪

美国就业增长急剧放缓，美股随即出现反弹，但仍未能扭转市场对美债的悲观情绪。美国长债孳息徘徊于近24年高位，而且交易员继续增加看淡部署，押注债市跌势未完。花旗形容，美债持仓仍处于「极端偏淡」水平；美银亦指出，商品交易顾问（CTA）的淡仓接近上限，规模明显超过2022年联储局大幅加息期间。

据彭博报道，上周五疲弱的就业数据公布后，部分投资者急于平掉淡仓，一度带动债价反弹，但升势短暂。美债息周二虽稍为回落，但10年期及30年期孳息仍接近周一高位。

CTA淡仓明显超过2022年

反映市场部署的指标显示，10年期美债期货未平仓合约在过去18个交易日中，有14日增加。未平仓合约增加同时伴随债息上升，通常与市场加大沽空部署有关。

花旗策略师David Bieber表示，近期交易是由建立新淡仓，以及原有好仓平仓共同推动，反映市场持续偏向看淡美债。美银策略师则在上周五的报告指出，CTA淡仓仍接近最高水平，较2022年债价因急速加息而大跌时更为庞大。

通胀及财政忧虑推高债息

报道指出，美债息持续攀升，主要受伊朗战争带来的新一轮通胀冲击、全球政府财政恶化忧虑，以及AI投资热潮支撑美国经济所推动，令联储局再度收紧政策。近期按揭债券投资者的凸性对冲（convexity hedging），以及期货交易机制等技术因素，亦加剧市场波动。

不过，巴克莱美国利率研究主管Anshul Pradhan预期，相关技术压力将有所纾缓，因这类因素不会无限期持续。