G20会议周一举行 欧美或联手迫人民币升值 重演1985年「广场协议」

G20财长与央行行长会议将于8月31日至9月1日，在美国北卡罗来纳州山区城市阿什维尔（Asheville）举行，据《华尔街日报》报道，面对中国外贸顺差持续并逼近历史高位，西方国家或在本次会议开启多边协商，酝酿联手向北京施压以推升人民币汇价，重演1985年迫使日圆大幅升值的「广场协议」（Plaza Accord）。

高盛料中国贸易顺差1.2万亿美元

报道引述大行指，当前全球贸易失衡的核心在于中国庞大的出口规模与汇率定价偏差。据高盛预测，中国今年贸易顺差预计将达到创纪录的1.2万亿美元，其涵盖货物、服务及投资收益的经常账顺差规模更逼近全球GDP的1%，创下二战后单一国家未曾有过的份额。

中国出口成本优势冲击海外

同时，人民币汇率被指严重偏离基本面，高盛估计其被低估约19%，美国外交关系协会（CFR）学者Brad Setser则认为低估幅度高达35%。高盛分析指出，疫情后发达国家通胀高企，而中国受房地产下行及内需疲弱影响物价，导致经通胀调整后的实际有效汇率大幅下跌，大幅强化了中国出口的成本优势，其电动车价格较海外低32%、冰箱低38%、鞋履制造低53%，对海外制造业构成冲击。

总理曾吁达成新「广场协议」

欧洲政界对此警惕骤升，促成了重演「广场协议」的呼声。法国政府早前发表报告指出，中国的出口浪潮已直接威胁欧洲生产体系的核心，并提议实施相当于对华征收30%普遍关税的贸易保护措施，或引导欧元兑人民币贬值两至三成。与此同时，德国基民盟主席、总理梅尔茨（Friedrich Merz）6月曾公开呼吁主要经济体应针对中国达成一份新「广场协议」。当前诉求与1980年代压低高估美元的背景截然不同，目标直指被低估的人民币，希望透过汇率重估平衡双边贸易。

IMF促华聚焦财政刺激振内需

对于失衡成因与化解之道，国际经济学界各执一词。国际货币基金组织（IMF）及正统经济学派认为，人民币低估并非顺差的主因，而是中国内部结构性问题的表象，反映出社会保障不足导致家庭消费受抑及过度储蓄，加上房地产投资萎缩进一步扩大了储蓄与投资的差额，因此解决方案应聚焦于以财政刺激持久提振内需。

不过，卡内基国际和平研究院学者Michael Pettis等专家持不同看法，认为偏低的汇价实质上压低了国内消费并补贴出口生产者，将收入向出口行业倾斜，从而人为推高了经常账顺差，若不重估汇价将削弱中国推进结构性改革的动力。

外资难藉市场买盘推高人币汇价

回顾历史，美国及其盟友在1985年透过联合干预成功压低美元兑西德马克及日圆汇率，而2005年中国亦曾在美国国会关税威胁下启动汇改并引导人民币升值。不过，当前地缘政治格局已大不相同，中国对外汇实施管制，外资无法单纯透过市场买盘推高汇价，且北京官方及官媒已多次表态绝不接受以汇率为借口的无理打压。

另外，西方国家内部亦存在政策分歧，包括美国前总统特朗普倾向直接实施单边关税而非汇率谈判，欧洲各国亦有各有考量。