美或动用现金储备回购长债 大行料难扭转债息飙升 忧削弱美元并加剧通胀

美国财政部据报可能动用部分现金储备，为回购长期国债提供资金，但市场普遍认为财政部回购国债对于扭转长期美债殖利率的飙升作用有限，甚至形容有关做法为「金融抑制」，可能削弱美元并加剧通胀。消息传出后，虽然美国10年期国债殖利率一度回落至4.69厘，但最新已升至4.71厘，且距离贝森特上任以来最高的4.75厘水平不远。

贝森特暗示未调整债务管理

据彭博报道，财政部今年一直研究如何利用可能存在的多余现金，其中一个设想是将部分资金投向回购协议市场。美国财长贝森特周一在记者会上被问及是否很快进一步扩大回购规模时则表示，「我们还一只债券都没买。」至于被问到是否考虑缩减债券拍卖规模时，他称财政部将继续执行常规发行计画，并暗示在11月初发布下一份季度再融资公告前，不会有相关调整。

料可用近万亿美元回购长债

另一方面，据CNBC早前引述两名财政部高级官员报道，财政部可能动用财政部一般账户（TGA），即存放在联储局的现金来回购债券。债券交易商早前则普遍预计，财政部将通过增加发行短债来为这些回购提供资金。目前财政部一般帐户余额约9,500亿美元，意味财政部可动用近1万亿美元回购长债。

选举临近 或重点压低债息

过去财政部涉及债券拍卖、回购和现金持有规模的重大调整，通常只会在季度债务管理公告中公布，但贝森特上周的举措及CNBC周一的报道，让部分市场人士认为，随着11月选举临近，特朗普政府正把压低殖利率摆在更优先位置。

「看起来更像仓促救市尝试」

RBC Capital Markets美国利率策略主管Blake Gwinn表示，「这看起来更像是一次非常仓促的救市尝试，目的是遏制债市抛售，而不是经过深思熟虑后围绕现金余额政策作出的决定。」他认为动用现金可能性「非常、非常低」，而且鉴于网络攻击风险上升，维持一笔现金缓冲反而更重要。

城堡证券：做法相当于金融抑制

城堡证券则表示，财政部试图通过债券回购压低长期借贷成本，此类做法相当于「金融抑制」，可能削弱美元并加剧通胀。该行指出，有关干预可能把市场对财政前景和通胀的担忧传导到汇率市场，因为殖利率下降会削弱美元吸引力，并可能推高进口价格。

此外，高盛、富国等华尔街机构的利率策略师均表示，财政部回购国债对于扭转长期美债殖利率的飙升作用有限。其中高盛策略师在8月21日的一份报告中指出，「财政部扩大长期国债回购的决定，并没有解决我们认为导致近期长端利率波动的主要根源」。