建银国际称小米业绩符预期 手机平均售价创新高 手机毛利率下半年有望见底

建银国际指出，小米集团（1810）第二季业绩大致符合预期，智能手机业务销售受压，但平均售价升至历史新高，抵销部分影响。该行将小米目标价由36.8元下调至32元，维持「跑赢大市」评级。小米目前股价报28.02元，升7.03%。

记忆体成本增 毛利率降至19.8%

小米第二季收入按年下跌6.1%至1,089亿元（人民币，下同），分别较该行预测及市场预期高3%及1%。经调整纯利按年下跌42.6%至62亿元，较市场预期低1.5%。

期内，小米整体毛利率降至19.8%，低于该行预测的20%及市场预期的20.4%，按年及按季分别下跌2.7及2.2个百分点，主要受到记忆体成本急升影响。报告提到，第二季记忆体成本较去年同期上升约5倍。

电动车及AI带动研发开支上升

该行续指，小米第二季营运开支按年增加12.8%至194亿元，主因研发开支按年增长18.9%，主要用于电动车及AI基础设施。

展望未来，在缺乏新产品推出下，小米第三季毛利率仍将面对挑战；但随着新一轮产品于第四季推出，盈利有望按季改善。

全年电动车交付预测降至45万辆

此外，因应宏观环境带来的压力，该行将小米2026年电动车交付量预测下调至45万辆，并预计SkyNomad SUV将推动第四季表现。报告亦预期，小米智能手机毛利率将于今年下半年见底，而小米亦会继续投资AI相关业务。