韩国散户转战美股 高追SK海力士ADR 分析形容「绝对疯狂」 恐属泡沫先兆  

南韩散户净卖出国内股票之际，资金却涌入美国市场，当中包括买入已在韩国上市的SK海力士ADR（SKHY）。据《CNBC》引述Acadian Asset Management高级副总裁Owen Lamont指出，南韩散户绕道买入本土企业ADR的做法「绝对疯狂」，并警告这类价格错位现象是不寻常的投机过热警号，甚至属科网泡沫先兆。

7月净买入45亿美元美股

韩国交易所数据显示，南韩散户在大部分交易日仍然净卖出国内股票，海外投资者则转为净买入。同时，韩国证券存管结算院数据显示，南韩散户7月净买入约45亿美元美股，较6月大幅增加，接近今年1月录得的50亿美元。其中，约8.4亿美元流入SK海力士的美国预托证券，即使投资者本身可直接在当地市场买入同一家公司，亦无阻其成为南韩投资者第二大净买入的美国上市证券。

Lamont指出，SK海力士ADR近期较韩国上市股份出现约10%溢价，价格波幅亦更大，形容南韩投资者绕道美国买入本土企业ADR的做法「绝对是疯了」。他更表示，类似价格差异并不常见，可能是市场投机过热的警号；又指过往在科网泡沫期间，部分台湾及印度公司亦曾出现类似价格错位，形容这是「泡沫症状」。

他提到，散户资金集中买入的个别股份及细分市场，可能出现价格扭曲，并以南韩投资者2024年底追捧美国「量子概念股」为例，并指杠杆ETF在南韩、香港及美国迅速增加，可能加剧波动性并放大市场震荡 。

4只杠杆产品打入十大热门

另一方面，南韩散户亦大举买入杠杆ETF。7月十大净买入美国证券中，有4只为杠杆产品，最受欢迎的是Direxion每日三倍做多半导体ETF（SOXL），其提供半导体指数每日表现的3倍回报。

至于三倍做多纳斯达克100指数的ProShares UltraPro QQQ（TQQQ）及两倍做多的ProShares Ultra QQQ（QLD），则分别排名第四及第六。踏入本月，TQQQ仍位列南韩投资者十大热门美股第七位。

Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool指出，南韩散户表面上由本土股市转向美股，但实际买入的产品大部分仍与此前在韩国遭抛售的AI硬件主题相关。不过，Wool认为美国市场主要由专业及机构投资者主导，即使南韩散户录得大额资金流入，对于整体成交量而言也显得微不足道。

Fibonacci Asset Management创办人Jung In Yun则表示，部分在韩国半导体股或杠杆ETF录得亏损的投资者，可能希望转向他们认为质素较高或流动性较好的美国AI股。