美国科企万亿AI投资回本无期 恐重演千禧科网泡沬 步电信巨头倒闭后尘

美国科技巨头正以前所未有的规模，巨额投资AI基础设施。然而这场数以万亿计的投资热潮背后隐藏着一个关键问题——这些公司能否、何时能够收回这些巨额投入？更甚是，有不同研究指出市场对AI前景过度乐观，有分析师便直言，无法证明目前投资水平合理，担忧2000年科网泡沬重演，现在的科技巨头会步当年斥巨额投资网路基建而倒闭的电信公司后尘。

据《华尔街日报》报道，美国北达科他州埃伦代尔镇，这个仅有1,100人口的小镇，正在建设一座造价超过150亿美元的 AI 工厂，相当于北达科他州年经济产出的四分之一，而这只是现时AI建设狂潮中的一个缩影。

4大云供应商明年花近4000亿美元

各大美国科技公司在过去3年间积极投入于AI数据中心、晶片和能源领域的资金，经通胀调整后已超过美国40年来建设州际高速公路系统的成本。Meta行政总裁朱克柏格早前白宫晚宴上预测，到2028年，Meta在美国的支出可能达到 6,000 亿美元左右。

另外，4间超大规模云端服务供应商——Alphabet、微软、亚马逊、Meta明年资本投资支出预计接近 4,000 亿美元。另外，OpenAI高层计划需要至少1兆美元的数据中心投资，其行政总裁奥特曼曾表示，未来几年OpenAI 将平均每年向甲骨文支付约 600 亿美元用于数据中心伺服器。

8000亿美元AI需求方良好回报

以上天文数字般的投资能否获得合理回报？风投公司红杉的合伙人卡恩估计，仅 2023 年和 2024 年投入 AI 基础设施的资金，就需要消费者和企业在这些设备生命周期内购买约 8,000 亿美元的 AI 产品，才能产生良好回报。

贝恩顾问公司更是预测，这波 AI 基础设施支出，要求 AI 年收入到 2030 年达到 2 兆美元。这一数字将超过亚马逊、苹果、Alphabet、微软、Meta 和英伟达 2024 年的收入总和，是全球订阅软体市场规模的五倍多。

去年AI产品收入仅450亿美元

不过，据摩根士丹利估计去年 AI 产品收入仅约 450 亿美元。 Bernstein 分析师默德勒直言，科技行业将如何弥补这一缺口是「牵涉兆美元的问题」。

有矽谷观察人士担忧，当前的 AI 热潮越来越像上世纪 90 年代末的科网基建泡沫。当时，电信公司斥资逾 1,000 亿美元在全美铺设光纤，确信网路增长将是爆炸性的。结果造成大规模过度建设，随着泡沫破灭，电信业成为受创最严重的行业，多家行业巨头纷纷倒闭。

AI基建大量举债或潜在风险

另外，CoreWeave的崛起展示了 AI 基础设施投资的复杂融资结构和潜在风险。这间6年前还只是名不见经传的加密货币矿商，如今已成为市值超过通用汽车的算力巨头。公司已与科技公司签订未来几年租赁其伺服器的合同，总价值超过 420 亿美元。

然而，CoreWeave 的增长是通过大量举债实现的。公司背负约 150 亿美元债务，且需为数据中心的租约支付 560 亿美元，这些租约通常为期 10 年左右。相比之下，其与科技公司的交易通常只有 2至5 年。这意味着在客户合约到期后，公司仍需支付数百亿美元的款项。如果建设浪潮超过实际需求，或科技公司转向自建设施，CoreWeave 的数据中心可能面临与 21 世纪初那些休眠的光缆相似的命运。

越来越多的证据表明，对 AI 的乐观预期可能难以实现。麻省理工学院报告发现，95% 的受访组织尚未从 AI 产品投资中获得任何回报。而芝加哥大学经济学研究发现，AI 聊天机器人对「工人的收入、记录工时或工资没有产生明显影响」。

有AI公司高层表示，每一个新的AI模型，例如ChatGPT-4和ChatGPT-5，它们的训练和向全球发布的成本都比上一个高得多，通常是前一个模型成本的三到五倍。这意味着投资回报必须要更高，才能证明支出的合理性。

无法证明目前投资水平合理

科技投资者 Silver Lake Partners 的联合创始人罗杰·麦克纳米警告：「这比所有其他科技泡沫加起来还要大…即使能像有史以来最成功的科技产品一样成功，也仍然无法证明目前的投资水平是合理的。」

尽管存在诸多担忧，资金仍在持续涌入 AI 领域。埃伦代尔镇的镇长弗莱厄蒂道出了当前 AI 投资狂潮的两面性：「我们正在冒险一搏，如果 AI 热潮衰退，一切都可能崩溃，这令人担忧。」但如果不抓住这股浪潮，「20 或 30 年后，埃伦代尔有可能成为一座鬼城」。