通脹數據回落 美股錄得漲幅

本周美國股市再次上漲,自7月份以來,股市開啟了一波反彈的行情。VIX華爾街波動性指數回落到了20以內,情緒面相比6周之前有明顯的改善。標準普爾500指數報收於4280點,下一個目標就是200天均價,大約在4320點附近。道瓊斯工業平均指數報收於33761點,已經收復了年初以來50%的跌幅。納斯達克指數上漲到了13000點整數關口上方,創出去年11月份以來最長時間的上漲。

美股的這波反彈究竟是可以再創新高,還是短暫的技術性反彈取決於能否成功站上200天均線。如果能夠成功站上,那麼中期上漲的趨勢就能夠確立,也許不用太長時間就能創新高。基本面則取決於通脹控制的情況,如果通脹能夠逐步控制下來,那就是實現了軟著陸,股市的走勢有望復制1994年的劇本,當時的牛市一直延續到了2000年3月份。

企業盈利上,美國企業公布的財報顯示:目前還是有超過四分之三的公司盈利超出了市場的預期。而且隨著通脹水平有望進一步改善,企業盈利最差的情況或許已經過去。就目前的情況,美國標普500成分股的企業營運利潤率還是高於13%,相比全年的高峰並未出現大幅度下跌。企業盈利相比預期要強,帶動股市反彈后,動態市盈率已經回升到了17.5倍,跟過去10年的平均水平基本持平。

宏觀經濟數據上,外界最為關注的就是7月份美國的通脹CPI數據。上個月CPI破9之后,7月份終於出現了掉頭,跌至8.5%,回落的速度超出了市場的預期。油價回落是主要因素,剔除油價和食品價格的核心CPI目前維持在5.9%,正在逐步回落。

雖然這祗是一個月的數據,還沒有確認形成趨勢,不過很明顯,聯邦準備金期貨顯示9月份加息的力度可能會被重新檢視。周五公布的進口物價指數顯示: 7月份進口物價指數已經下跌了1.4%,這是2020年四月份以來最大幅度的降幅。強勢美元造成海外進口價格折合美元價格回落,對進一步通脹降溫有利。

根據TD的預測:9月份加息50個基點的可能性更大一些,75個基點加息的可能不能被完全排除。在會議之前還會有一次就業數據以及通脹數據需要公布,這將會為9月份甚至今年的加息力度定調。

加息預期再度放緩造成債券市場的收益率上漲步伐有限,10年期美國國債收益率最終報收於2.846%。相比8月初的低點有所反彈,不過還是被牢牢地壓制在3%以內,反映出外界還是相信10年期的通脹能夠被錨定在3%以內。同樣5年期美國公債以及抗通脹債的利差依然維持在2.65%。外匯市場方面,通脹有放緩的跡象造成加息預期放緩,美元指數報收於105.67,從7月中旬的高點有明顯的回撤。美元指數升值步伐放緩,造成金融系統緊縮的壓力下降,高收益債的利差縮小到了420個基點,處於相對合理的水平。加元兌美元也上漲到了78.30美分。加拿大證券學院院士 楊凡

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