長和售英電網資產因加價恐告吹 大行齊看好 摩通指資產價值更樂觀

由長江基建(1038)等長和系三企業持有的英國電網公司UK Power Networks(UKPN),在高通脹之下身價亦水漲船高,近日傳長和系臨時加價,令出售計畫中止。但多家大行唱好UKPN的價值,摩根大通認為,事件反映UKPN的價值更好,料長建會等待更好時機再放售。

長和(001)主席李澤鉅曾在2019年掌旗後,曾於2019年業績發布會上指出,長和系旗下有不少「寶貝」,外界未必完全清楚它們的價值。近日UKPN因應英國通脹急升,市傳長和系不急於放售,在出售簽約前兩日臨時加價,令麥格理及KKR牽頭的財團卻步而令交易告吹。

摩通報告指,中止交易反映UKPN有更好的價值,因為其收入與通脹掛鈎,以英國五月為例,住屋在內的消費者物價指數(CPIH)錄得7.9%增幅、以及零售物價指數(RPI)達11.7%,創40年新高,令UKPN這類的受規管資產,較規管重設時有更好收益,以及可提升更高估值。該行又指,由於長建或電能(006)短期未必有大型收購,料會保持受規管資產,靜候更佳的出售機會,從而為股東提供5至6厘的收益率。

摩通早前預計,如交易以傳聞的150億英鎊完成,長建及電能可各從中套現約400億港元。摩通維持長建及電能「增持」評級,目標價分別為48.1元及49.35元。大和亦指,中止交易意味長和系對UKPN的價值更為樂觀,維持長建跑贏大市的評級,目標價48.1元。

摩根士丹利就指出,英國當局就電網規管重設後的准許回報,在近期定出中位數為4.75%,符市場預期。該行認為,雖然交易告吹令長建股價失去催化劑,但凸顯了其英、澳的受規管資產的基礎價值,在通脹環境下,令潛在買家需對市場環境需化作出調整,而減碳大方向亦推動UKPN增長。但大摩憂英鎊及澳元匯率貶值,會拖累長建上半年盈利增長。

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