通胀数据高烧不退 美股濒临技术熊市

道琼斯指数本周连续第八周下跌，标准普尔500指数从上周4000点关口一路回撤测试3800点整数关口。标普500指数从最高点回落达到20%，短暂进入到技术熊市的区域后反弹，最终报收于3901点，本周下跌接近3%。纳斯达克指数报收于11354点，本周的跌幅接近4%。道琼斯工业平均指数报收于31261点，本周下跌3.75%。

本周公布的美国一些零售业的巨头盈利均出现了不及预期的表现。特别是通胀高企，劳工短缺以及供应链问题让市场抛售加剧。股市最近熊气弥漫，但是美国企业的盈利并未出现大幅度下修。根据FACTSET的预期，2022年美国企业的盈利增速在10%。标准普尔500指数的市盈率已经回落到了16.5倍。美股的投资价值是否重新回归取决于无风险资产的定价。

富达基金的经济学家表示：现在的市场环境对美联储其实并不陌生。二战结束后，美国结束了限价令，也面临着高通胀的问题。当时，美联储通过加息，以及收紧准备金率的方式想让通胀降温，不过国债收益率并没有大幅度升高。10年期美国国债的收益率在上个月突破3.2%后，掉头向下，目前依然控制着在2.75%附近。那么美股标准普尔500指数的风险溢价扩大到了325个基点。

宏观数据上，美国公布的4月份零售数据显示同比上个月上涨0.9%，跟外界预期的一致。不过，3月份的数据被大幅度上修，表示：实际4月份美国的零售支出比预期强势。这对于今年二季度的GDP增长打好了坚实的基础，而且预计一季度的GDP会上修。

这等于给美联储进一步快速收紧货币政策大开绿灯，预计未来三次会议上至少会加息6码。美联储主席鲍威尔这周的讲话再次提出会不遗余力地控制通胀。他指出：目前的经济非常强劲，劳动力市场非常紧俏，即使失业率略微提升。劳动力市场还是很强劲。从目前的CME联邦准备金期货利率显示：这轮加息的终点利率可能再3%-3.5%，这比中性利率高出3-4码。

40年来最炙热的通胀水平令投资者最为担忧的就是，中央银行究竟要把利息水平提到多高才会停手。新闻媒体公布的通胀数据显示：现在还是处于历史新高，不知道多久才能显著降温。

金融市场似乎已经给出了通胀预期开始降温的信号，5年期的通胀平衡利率也就是10年期美国公债与抗通胀公债的利率差值已经缩减到了2.68%，前几个月最高的水平已经接近3.2%。这个指标预示着通胀预期并没有失控，对于中央银行是喜闻乐见的，这可以令货币政策制定者预测出终点利率。

加拿大本周也公布了通胀CPI数据，4月份的通胀数据达到了6.8%，这相比三月份的数据更为炙热。加拿大央行在未来两次会议上至少会连续加息50个基点，甚至不排除会更高。

加元兑美元报收于77.9美分，相比上周略微升值30美分。美元指数上涨的步伐略微有所放缓，特别是对于欧元单边升值的步伐有所停滞。

通胀压力下，欧元区收紧货币政策的步伐也许比想象中更快。投资相关问题欢迎咨询加拿大证券院士杨凡： 4168896186

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