通脹數據高燒不退 美股瀕臨技術熊市

道瓊斯指數本周連續第八周下跌,標準普爾500指數從上周4000點關口一路回撤測試3800點整數關口。標普500指數從最高點回落達到20%,短暫進入到技術熊市的區域后反彈,最終報收於3901點,本周下跌接近3%。納斯達克指數報收於11354點,本周的跌幅接近4%。道瓊斯工業平均指數報收於31261點,本周下跌3.75%。

本周公布的美國一些零售業的巨頭盈利均出現了不及預期的表現。特別是通脹高企,勞工短缺以及供應鏈問題讓市場拋售加劇。股市最近熊氣瀰漫,但是美國企業的盈利並未出現大幅度下修。根據FACTSET的預期,2022年美國企業的盈利增速在10%。標準普爾500指數的市盈率已經回落到了16.5倍。美股的投資價值是否重新回歸取決於無風險資產的定價。

富達基金的經濟學家表示:現在的市場環境對美聯儲其實並不陌生。二戰結束后,美國結束了限價令,也面臨著高通脹的問題。當時,美聯儲通過加息,以及收緊準備金率的方式想讓通脹降溫,不過國債收益率並沒有大幅度升高。10年期美國國債的收益率在上個月突破3.2%后,掉頭向下,目前依然控制着在2.75%附近。那麼美股標準普爾500指數的風險溢價擴大到了325個基點。

宏觀數據上,美國公布的4月份零售數據顯示同比上個月上漲0.9%,跟外界預期的一致。不過,3月份的數據被大幅度上修,表示:實際4月份美國的零售支出比預期強勢。這對於今年二季度的GDP增長打好了堅實的基礎,而且預計一季度的GDP會上修。

這等於給美聯儲進一步快速收緊貨幣政策大開綠燈,預計未來三次會議上至少會加息6碼。美聯儲主席鮑威爾這周的講話再次提出會不遺餘力地控制通脹。他指出:目前的經濟非常強勁,勞動力市場非常緊俏,即使失業率略微提升。勞動力市場還是很強勁。從目前的CME聯邦準備金期貨利率顯示:這輪加息的終點利率可能再3%-3.5%,這比中性利率高出3-4碼。

40年來最炙熱的通脹水平令投資者最為擔憂的就是,中央銀行究竟要把利息水平提到多高才會停手。新聞媒體公布的通脹數據顯示:現在還是處於歷史新高,不知道多久才能顯著降溫。

金融市場似乎已經給出了通脹預期開始降溫的信號,5年期的通脹平衡利率也就是10年期美國公債與抗通脹公債的利率差值已經縮減到了2.68%,前幾個月最高的水平已經接近3.2%。這個指標預示着通脹預期並沒有失控,對於中央銀行是喜聞樂見的,這可以令貨幣政策制定者預測出終點利率。

加拿大本周也公布了通脹CPI數據,4月份的通脹數據達到了6.8%,這相比三月份的數據更為炙熱。加拿大央行在未來兩次會議上至少會連續加息50個基點,甚至不排除會更高。

加元兌美元報收於77.9美分,相比上周略微升值30美分。美元指數上漲的步伐略微有所放緩,特別是對於歐元單邊升值的步伐有所停滯。

通脹壓力下,歐元區收緊貨幣政策的步伐也許比想象中更快。投資相關問題歡迎諮詢加拿大證券院士楊凡: 4168896186

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