【俄烏戰爭】財經評論員:戰爭時期投資者應如何投資?

【星島綜合報道】烏克蘭局勢持續緊張,亦影響着全球經濟環境,股市下跌之餘,美元和黃金則節節上升。作為投資者面對現時的投資市場,應該如何自處?像以往戰爭一樣買黃金又是否正確的做法?星島A1中文電台《A1出擊》記者周采蓁訪問了香港資深財經評論員陳政深,詳細分析俄烏衝突為全球經濟和投資市場帶來的影響。

問:星島A1中文電台《A1出擊》記者 周采蓁
答:香港資深財經評論員 陳政深

問:戰爭很多時候都會令股市下跌,這時應該先一起賣,抑或這是一個入市的時機呢?
答:我覺得不能一概而論,當然主要指數的話全球都一起跌,這就看你自己的投資年期。如果你是短炒的話,當然做一些避險的動作,先沽與指數相關的產品;反之比較長遠的話,下跌也是一個吸納的時機,前提是那個股市值得你投資。籠統而言策略就是如此,個股的話我覺得始終要看它的基本因素,以及看大圍的氣氛。目前的市況下,資金也不太喜歡股值昂貴的股份,反之會選擇一些防守性的股份,投資財政實力比較強的企業。因為現在是加息的周期,接下來的資金成本也會提高,如果企業本身已經面對高槓桿,而一些投資者又找高槓桿來投資的話,成本便會愈來愈高。所以資金會捨難取易,這是一直以來的方向和趨勢,暫時一場戰爭或者地區衝突並不足以逆轉、扭轉上述的情況。當然現在由本來大家預期「不會開戰,不會有戰爭、衝突,大家都有代價」,變成「驚嚇式」地突然有地區衝突,面臨戰爭,而美國、歐洲又隨時準備加強制裁。這意味着兩個陣營之間的衝突只會愈演愈烈,這個情況下自然會在投資市場反映,也相當合理。

問:做投資要看基本因素,現在真的熱戰了,有沒有一些行業要比較小心,又或者有一些行業在戰爭時會表現較好?
答:傳統上一些軍需股、軍備股、軍工股會趁着戰爭時做得比較好,但坦白而言,這一輪也不太看到資金大幅流入傳統的軍需股。因為大家其實相對理性,即使你看到俄羅斯攻擊烏克蘭,市場不會覺得有資金會大幅購買武器。在這個情況下,這些股份其實也帶不動,現在大家避險需求比較大,加上現在投資工具更多,例如最簡單的指數EPF,又或者衍生工具,這些都會對市場造成挺大的擾亂。
除此之外,二、三十年前的資訊相對不大對稱,流通也相對慢;但現在一來資訊流通快,二來也有很多不同工具,除了剛剛提到的投資工具,也有落盤工具,很多都已經是電腦執行、「If…Then…Else」,在這個情況之下你怎樣也不夠電腦快。所以市場的反應會很快,但同時也會很極端,我舉個例,在熱戰時我們可以參考一下黃金期貨,其實黃金期貨曾經上到$1,976元的位置,但到高位時,我不知道是不是觸發了很多獲利盤,還是甚麼原因令它從高位急劇回落至$1,930元的位置。其實大家想一想,是否局勢紓緩了,大家便立刻不害怕,這樣就沒有了$40美元一盎司,這個可能性並不大。市場已經不同以前,反應會更極端,也會令不同投資工具的波幅更大。

問:回望以往多次的地緣衝突,雖然在衝突開始時,全球股市可能會短線向下,因為會害怕,但如果看中長線的話,衝突後的一年表現會很好,是不是真的?為何會這樣呢?
答:我覺得很合理,始終現在出現世界大戰的機會不是真的很大,因為不是每個國家都不惜代價地開戰,即使你的國家不惜代價開戰,問題是她有沒有能力打持久戰,因此整個局面很難回到一戰、二戰那時。沒錯正是地緣政治衝突、國與國之間在個別區域有軍事衝突,這樣的情況當然會對投資市場有影響,烏克蘭的事件至少對小麥、大麥都已經有影響。但又會否影響全球供應鏈,產生糧食危機,加劇通脹呢?又未至於這般極端。些少影響一定會有,但又未至於全面影響環球經濟。投資市場始終是理性的,價格也反映投資的情緒,所以我覺得你剛才說的情況很合理,開戰一刻當然避險獲利,有人會反過來去沽空,市場就是由不同人組成,但去到某個位置慢慢地存貨上來,也是相對合理的事,但我會建議不要胡亂「估底」,因為會很容易「中伏」,我認為看準後才做會更好。

問:你覺得戰爭時買黃金這個方向現在還正確嗎?另一方面,黃金隨着戰爭的氣氛而上升,是否和股市一樣比較短線?股市會隨着戰爭短線地下跌,黃金會隨着戰爭短線地上升?
答:要留意這一次黃金的升勢是基於市場的恐懼,不單只是預期,其實大家都比較擔心通脹。而且黃金最大的買家是各地的央行為主,雖然與戰爭有關係,因為不同國家都可能想儲備黃金,萬一影響了銀行體系令到一些資產不容易提現,黃金一來多元化,二來是保障他們資產的工具。所以一個動盪的局勢對於金價而言有沒有關係呢?有的,不過很難計算而已。因為我們不能衡量一個動盪指數,只能夠衡量黃金的需求,這是其一。
第二,黃金的升勢是基於對通脹的預期和恐懼,為何說是恐懼呢?因為一些央行釋出的信息都說「接下來會加息,加四分一厘、半厘,今年加七次、八次、九次」,美聯署的官員經常會釋出這些訊息到市場。其實這反映了他們對於接下來通脹的預期,聯署局會有一些模型推出。如果你看過往一段時間,聯署局是不斷印錢,這一方面已經慢慢在不同的經濟環節中反映到。而在新冠肺炎期間也看到供應鏈有斷裂的情況,這些因素也會提高通脹,再加上地緣政治衝突,俄烏局勢影響了小麥,即是糧食的供應,又是會加劇通脹的因素。這是原因都是令金價往上推的催化劑,但當然黃金是一樣本身投資作用遠遠大於實際作用的產品,所以它的價格會比較波動,也會有很多人在高位獲利。所以我不是不看好金價,我覺得金價會持續向上,暫時至少在上半年也會是這個情況,但是過程當中會輾轉地走,不會走一個大單邊。

(圖片:美聯社) T07

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