【俄乌战争】财经评论员:战争时期投资者应如何投资?

【星岛综合报道】乌克兰局势持续紧张,亦影响着全球经济环境,股市下跌之余,美元和黄金则节节上升。作为投资者面对现时的投资市场,应该如何自处?像以往战争一样买黄金又是否正确的做法?星岛A1中文电台《A1出击》记者周采蓁访问了香港资深财经评论员陈政深,详细分析俄乌冲突为全球经济和投资市场带来的影响。

问:星岛A1中文电台《A1出击》记者 周采蓁
答:香港资深财经评论员 陈政深

问:战争很多时候都会令股市下跌,这时应该先一起卖,抑或这是一个入市的时机呢?
答:我觉得不能一概而论,当然主要指数的话全球都一起跌,这就看你自己的投资年期。如果你是短炒的话,当然做一些避险的动作,先沽与指数相关的产品;反之比较长远的话,下跌也是一个吸纳的时机,前提是那个股市值得你投资。笼统而言策略就是如此,个股的话我觉得始终要看它的基本因素,以及看大围的气氛。目前的市况下,资金也不太喜欢股值昂贵的股份,反之会选择一些防守性的股份,投资财政实力比较强的企业。因为现在是加息的周期,接下来的资金成本也会提高,如果企业本身已经面对高杠杆,而一些投资者又找高杠杆来投资的话,成本便会愈来愈高。所以资金会舍难取易,这是一直以来的方向和趋势,暂时一场战争或者地区冲突并不足以逆转、扭转上述的情况。当然现在由本来大家预期“不会开战,不会有战争、冲突,大家都有代价”,变成“惊吓式”地突然有地区冲突,面临战争,而美国、欧洲又随时准备加强制裁。这意味着两个阵营之间的冲突只会愈演愈烈,这个情况下自然会在投资市场反映,也相当合理。

问:做投资要看基本因素,现在真的热战了,有没有一些行业要比较小心,又或者有一些行业在战争时会表现较好?
答:传统上一些军需股、军备股、军工股会趁着战争时做得比较好,但坦白而言,这一轮也不太看到资金大幅流入传统的军需股。因为大家其实相对理性,即使你看到俄罗斯攻击乌克兰,市场不会觉得有资金会大幅购买武器。在这个情况下,这些股份其实也带不动,现在大家避险需求比较大,加上现在投资工具更多,例如最简单的指数EPF,又或者衍生工具,这些都会对市场造成挺大的扰乱。
除此之外,二、三十年前的资讯相对不大对称,流通也相对慢;但现在一来资讯流通快,二来也有很多不同工具,除了刚刚提到的投资工具,也有落盘工具,很多都已经是电脑执行、“If…Then…Else”,在这个情况之下你怎样也不够电脑快。所以市场的反应会很快,但同时也会很极端,我举个例,在热战时我们可以参考一下黄金期货,其实黄金期货曾经上到$1,976元的位置,但到高位时,我不知道是不是触发了很多获利盘,还是什么原因令它从高位急剧回落至$1,930元的位置。其实大家想一想,是否局势纾缓了,大家便立刻不害怕,这样就没有了$40美元一盎司,这个可能性并不大。市场已经不同以前,反应会更极端,也会令不同投资工具的波幅更大。

问:回望以往多次的地缘冲突,虽然在冲突开始时,全球股市可能会短线向下,因为会害怕,但如果看中长线的话,冲突后的一年表现会很好,是不是真的?为何会这样呢?
答:我觉得很合理,始终现在出现世界大战的机会不是真的很大,因为不是每个国家都不惜代价地开战,即使你的国家不惜代价开战,问题是她有没有能力打持久战,因此整个局面很难回到一战、二战那时。没错正是地缘政治冲突、国与国之间在个别区域有军事冲突,这样的情况当然会对投资市场有影响,乌克兰的事件至少对小麦、大麦都已经有影响。但又会否影响全球供应链,产生粮食危机,加剧通胀呢?又未至于这般极端。些少影响一定会有,但又未至于全面影响环球经济。投资市场始终是理性的,价格也反映投资的情绪,所以我觉得你刚才说的情况很合理,开战一刻当然避险获利,有人会反过来去沽空,市场就是由不同人组成,但去到某个位置慢慢地存货上来,也是相对合理的事,但我会建议不要胡乱“估底”,因为会很容易“中伏”,我认为看准后才做会更好。

问:你觉得战争时买黄金这个方向现在还正确吗?另一方面,黄金随着战争的气氛而上升,是否和股市一样比较短线?股市会随着战争短线地下跌,黄金会随着战争短线地上升?
答:要留意这一次黄金的升势是基于市场的恐惧,不单只是预期,其实大家都比较担心通胀。而且黄金最大的买家是各地的央行为主,虽然与战争有关系,因为不同国家都可能想储备黄金,万一影响了银行体系令到一些资产不容易提现,黄金一来多元化,二来是保障他们资产的工具。所以一个动荡的局势对于金价而言有没有关系呢?有的,不过很难计算而已。因为我们不能衡量一个动荡指数,只能够衡量黄金的需求,这是其一。
第二,黄金的升势是基于对通胀的预期和恐惧,为何说是恐惧呢?因为一些央行释出的信息都说“接下来会加息,加四分一厘、半厘,今年加七次、八次、九次”,美联署的官员经常会释出这些讯息到市场。其实这反映了他们对于接下来通胀的预期,联署局会有一些模型推出。如果你看过往一段时间,联署局是不断印钱,这一方面已经慢慢在不同的经济环节中反映到。而在新冠肺炎期间也看到供应链有断裂的情况,这些因素也会提高通胀,再加上地缘政治冲突,俄乌局势影响了小麦,即是粮食的供应,又是会加剧通胀的因素。这是原因都是令金价往上推的催化剂,但当然黄金是一样本身投资作用远远大于实际作用的产品,所以它的价格会比较波动,也会有很多人在高位获利。所以我不是不看好金价,我觉得金价会持续向上,暂时至少在上半年也会是这个情况,但是过程当中会辗转地走,不会走一个大单边。

(图片:美联社) T07

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