社论|鲍威尔放鹰有盘算 币策转向言之尚早

  一周前才获连任提名的美国联储局主席鲍威尔,突然转鹰,指高通胀并非暂时性,考虑加快减买债步伐,令人担心储局可能提早加息,杀市场一个措手不及。鲍威尔意外放鹰风,相信是说给国会议员听,争取其提名获通过,但其对通胀表关注并不等于储局急于收紧货币政策,因新变种病毒Omicron突然出现,正对经济前景带来难以预测的变量,看来鲍威尔要暂时就通胀形势认低威,争取政策喘息空间,以便掌握更多数据,作出有效研判和应对方案。

  通胀认错争连任 博取议员支持

  鲍威尔周二出席参议院银行委员会听证会时,突然表态说是时候放弃通胀暂时性的说法,宣称之前在看待通胀问题上忽视了供应链问题,令通胀持续飙升,并表明在两周后的议息时,将讨论加快缩减买债时间表,言下之意是要提前几个月结束买债,美股闻言下跌。

  他这番言论明显比一个月前议息时更鹰,缩减买债刚在两周前开展,现时便说考虑加快收水步伐,难道是通胀在过去两星期急剧恶化,逼使他要急转軚?事实上,他这番话主要是说给一众参议员听,因民主党内进步派对其连任有所不满,他摆出强硬应对通胀姿态,目的是争取议员支持其连任。

  通胀是当前美国社会和华尔街最关注的议题,但储局一直容忍高通胀,认为是暂时性,然而连月数据都在打储局的脸,尤其十月份的消费者价格指数(CPI)和个人消费开支(PCE)均创三十多年新高,令市场质疑储局对通胀展望有误判。鲍威尔选择在听证会上就通胀看法认错,既可挽回市场对储局政策的信心,亦用行动回应议员和市民对通胀的关注,争取议员通过其连任提名,可谓是低成本的明智政治举动。当市场消化其实际用意后,会有不同反应,这解释了环球股市昨天为何出现反弹。

  鲍威尔关注通胀,并不等于储局会马上大幅收紧货币政策,因储局即使提早几个月停买债,也不会立刻加息,因当前遽然出现了Omicron这个新变量。Omicron上周才被人关注,迅即扩散至全球多国,传染力惊人,多国如临大敌般,实施旅游限制,甚至封关锁国。

  遏通胀抑谷就业 视变种毒冲击  

  由于科学家以至政府决策者对新变种病毒所知不多,究竟现有疫苗会否失效,病毒对经济带来多大冲击,暂时都难以评估。若果Omicron令疫苗失效,而新疫苗由研发到通过临牀测试以至紧急批准使用,最快也要半年时间,在这空档时期,当局可能要再度实施封城,不但影响民众社交活动,也减低消费意欲,甚至民众为免被感染,宁愿回家领取失业救济金,令到经济再陷衰退,失业人数反弹。届时华府以至储局的首务便会是救经济,而非遏通胀。

  专家指最快要一个月才能对Omicron有初步判断,因此鲍威尔此时放鹰风,既表明关注通胀升温,但并不意味马上出招,这视乎明天公布的十一月份就业数据,劳动参与率是否有起色、工资升幅是否放缓,以及月中公布的CPI数据会否再恶化,才作定夺,至少可保持政策弹性,更重要是争取时间研判Omicron对经济的实质影响。

  储局政策一直将稳定物价和充分就业视为双重目标,现在暂时将侧重点转向通胀,但目标随时会因应疫情而再有改变,说政策已转向言之尚早。

  

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